概述
在好买基金研究中心跟踪的私募基金当中,越来越多的阳光私募表示要开发对冲策略的基金。已经成立的对冲基金公司近期也在稳步发行新的对冲产品。目前运行的对冲产品中不少已经有超过一年甚至更长的公开业绩,且回报喜人。其中,采用市场中性或是套利策略的基金收益稳定,具有明显的优化投资组合的配置意义。
创新策略私募
近两年显著增多
全球来看,对冲基金是在2000年后进入到快速发展时期,在2007年规模到达顶峰,超过2万亿美元。2008年,受金融危机影响,对冲基金规模有较大缩水,但此后规模逐步恢复。在国内,阳光私募自2007年开始加速发展,但在很长时期内都局限于传统股票多头的投资策略。不过,我们也注意到,从2011年开始采用创新策略的私募产品在不断增多。这里面除了一部分债券型私募产品外,也有采用沪深300(2436.818,-25.29,-1.03%)股指期货对冲的市场中性基金、股指期货套利基金、商品期货基金以及定向增发基金等。总体来看,真正意义上的对冲基金占国内私募市场的比例正在不断增加。基于好买基金研究中心统计的数据来看,目前非传统股票多头的私募产品占比已经达到近16%。
低风险对冲策略基金
弱市受追捧
对冲基金是一个宽泛的概念,其所能采用的策略多种多样。其中,有几种对冲策略的确是可以控制风险、锁定收益的策略,如市场中性和套利策略。这些对冲基金在近两年的弱市之中,受到投资者普遍关注。这类对冲基金有着与固定收益信托相似的收益率,而其风控来源于系统性的制度和策略。相比固定收益类信托产品把风险押注于单个融资企业,其风险可谓大大降低。
由于目前国内股指期货仅沪深300一个品种,因此市场中性策略主要是通过对冲沪深300股指期货来锁定股票多头的alpha套利策略。股票多头的选择可以是基于基金经理主观的判断,也可以是依靠量化模型的筛选。股指空头有的是进行beta对冲,也有的是简单的市值对冲。例如,杉杉青骓2012年4月发行成立的青骓量化对冲1期在股票多头部分采取多种策略选股,然后通过卖空股指期货获取稳定收益。该产品成立一年以来,年化收益率6.51%,年化波动率仅3.10%,夏普比率为1.13,单月最大跌幅只有0.65%,月胜率约为67%,与沪深300无明显相关性。
除了市场中性策略外,采用套利策略的对冲基金同样波动小、收益稳定。例如,淘利资产2012年3月成立的淘利套利1号采用期现套利、跨期套利等策略获取“无风险”收益。该产品成立一年以来,年化收益率15.64%,年化波动率仅3.10%,夏普比率高达4.08,单月最大跌幅只有0.31%,月胜率约为85%,与沪深300的相关系数接近零。
此外,也有的对冲基金会同时应用多种策略,以便捕捉到更多的市场机会。其中,倚天阁2007年成立的信合东方合伙企业是其中最具代表性的产品之一。信合东方合伙企业采用有限合伙企业形式,套利的品种除了股票、股指外,还包括商品期货。该产品成立五年多,年化收益率高达31.15%,年化波动率10.35%,夏普比率为2.72,单月最大跌幅为9.18%,月胜率高达90%,与沪深300的相关系数为-0.29。
国内对冲基金
发展正逢其时
目前,越来越多的国内私募基金开始研发对冲策略,不少曾经奋战在华尔街对冲基金的中国人也已经转战国内市场。尽管目前国内对冲基金的总体规模与美国相比相去甚远,受国内证券制度、金融工具品种等诸多限制,一些对冲策略尚无法在国内开展。但是,可以预期,随着国内金融市场不断发展和成熟,未来本土对冲基金会迎来迅猛的发展时期。同时,伴随着居民收入水平的提高、财富的积累,越来越多的人们有财富管理的需求。而由于对冲基金低风险策略的产品年化收益率远高于银行定存,可谓波动率小、收益稳定,适合中低风险偏好的投资者。
